中泰证券：给予欧普康视买入评级
发布时间：2023-08-14 11:30:40
来源：证券之星
(资料图片仅供参考)
中泰证券股份有限公司祝嘉琦,孙宇瑶近期对欧普康视进行研究并发布了研究报告《业绩阶段性承压，股权激励彰显长期信心》，本报告对欧普康视给出买入评级，当前股价为28.09元。
欧普康视(300595)
事件：公司发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入7.80亿元，同比增长13.99%；归母净利润3.11亿元，同比增长20.28%；扣非净利润2.65亿元，同比增长11.07%。
多方因素导致角塑产品销售阶段性承压。单二季度公司实现营收3.79亿（同比+20.88%），归母净利润1.37亿（同比+24.75%），扣非净利润1.16亿（同比+14.67%）。其中扣非净利润增速略低于营收及归母净利润，主要是由于股权激励计划分摊费用同比减少约1500万元、闲置资金理财收益同比增加3177万元。分业务板块看，上半年硬性角膜接触镜销售收入为3.83亿、同比增长10.88%，主要系宏观经济弱复苏、近视防控产品竞争加剧所致，后续公司有望凭借渠道和产品组合拳的优势重回较快增长通道。此外，护理产品、医疗收入、普通框架镜及其他上半年分别实现营收1.22/1.31/1.41亿元，同比增长-7.86%/18.54%/51.21%，普通框架镜及其他增速显著快于其他业务板块，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入。
盈利能力维持高位，业务结构变化导致毛利率略有下滑。2023H1公司期间费用率29.23%，其中销售费用率21.35%（+1.06pp），疫情后公司逐渐恢复正常营销工作；管理费用率8.26%（-2.51pp）；财务费用率-0.38%。公司盈利能力维持在较高水平，上半年公司净利率为44.76%，综合毛利率为75.57%（-0.74pp），预计是毛利率偏低的医疗业务及普通框架镜业务占比提升所致。
股权激励彰显长期发展信心，子公司股东实现深度绑定。6月18日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》：拟向97名激励对象授予限制性股票353.14万股，占公司总股本的0.40%；考核期限5年，扣非后净利润复合增速要求20%，彰显公司长期发展信心。6月19日公司公告拟收购13家控股子/孙公司部分股东权益，交易对价合计5.06亿元。收购完成后，欧普康视将单独或与下属子公司合计持有13家控股子/孙公司90%的股权，交易对方仍继续持有10%的股权；且交易对方承诺并保证本次股权转让价款的75%将全部用于在于级市场购买欧普康视股票，将与欧普康视继续保持长期合作关系。通过本次收购，公司进一步增强对标的公司的控制，实现与合作伙伴的利益深度绑定。
盈利预测与投资建议：根据中报我们对盈利预测略作调整，预计2023-2025年公司收入18.62、22.96、28.14亿元，同比增长22.09%、23.28%、22.56%，归母净利润7.55、9.14、11.17亿元（预测前值为7.72、9.79、12.39亿元），同比增长21.00%、21.13%、22.22%。公司所处行业高景气度延续，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。
风险提示事件：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.5亿，根据现价换算的预测PE为34.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为43.0。
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